Reactie van de beurs

Drie van de vijf grote pensioenfondsen zullen over een paar weken invaren naar het nieuwe stelsel. Veel dingen zullen dan veranderen, waaronder ook het beleggingsbeleid. Onder het oude stelsel paste voor langlopende verplichtingen een belegging in langlopende obligaties. Onder het nieuwe stelsel wordt niet meer naar de looptijd van de verplichtingen gekeken, maar naar de leeftijd van de deelnemer. Langlopende verplichtingen horen echter voor het grootste deel bij jonge deelnemers, waarvoor voor het grootste deel in aandelen zal worden belegd.

Deze fondsen hebben op 31 december 2025 dus hun langlopende verplichtingen gedekt door langlopende obligaties; op 1 januari moeten zij die afdekken met aandelen.

Natuurlijk is het onmogelijk om zo’n enorme portefeuille in de oudejaarsnacht helemaal om te zetten. Dus zijn er al procedures opgezet om dat geleidelijk te doen. De toezichthouder heeft ook al aangegeven hierbij een pragmatisch oogje dicht te knijpen.

Maar ook al gaat de omzetting van de portefeuille geleidelijk, voor de beurs zal dit toch een aardverschuiving zijn. Het gaat dan wel niet in één keer, maar verspreid over een paar weken of zelfs maanden is het toch een mega operatie. Zeker als je bedenkt, dat de Nederlandse pensioenmarkt een groot deel uitmaakt van de totale beleggingsmarkt in Europa. Er zal tijdelijk een zeer groot aanbod van langlopende obligaties zijn waar blijvend een sterk verlaagde vraag tegenover zal staan. Dit kan niet anders dan een sterke verlaging van de prijs tot gevolg hebben. In de vaktechniek van de beleggingen vertaalt dit zich in een hogere rente. (De prijs van de obligaties daalt, de rentevergoeding blijft gelijk aan de contractuele rente; dus de rente als percentage van de prijs van de obligatie gaat omhoog).

Tegelijk zal er een sterk stijgende vraag naar aandelen zijn. Dat leidt weer tot een stijging van de koersen.

Met andere woorden: het valt te verwachten dat de fondsen die niet invaren, sterk zullen profiteren van het invaren van de grote fondsen.  

Ook als Koopkrachtig Solidair Pensioen zal worden ingevoerd zal een vergelijkbare verschuiving in  beleggingsprofiel te zien zijn. Maar omdat de beleggingsresultaten niet direct worden verwerkt in de pensioenaanspraken kunnen fondsen dat veel geleidelijker uitvoeren. Daardoor zal er minder verstoring van de beurzen zijn.

Nieuwsbrief 50 – 14 december 2025